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| 區塊鏈的形象 |
加密貨幣的價值來自眾多交易者用競價（競爭出價購買）來達致的價格，價格最終用法定貨幣支付。加密貨幣的功用（utility）是秘密儲存財富及秘密交易，然而由於它沒有主權國家的法律保證不能拒絕為支付方式，即是法定貨幣，故此他只能在信任加密貨幣的群體內使用。
如果某中立的小國或避稅天堂小政權，例如瑞士、比利時，甚至英屬處女島、開曼群島之類願意發行加密的電子貨幣，以該國的中央銀行做結算中心，所有交易或存儲都是用一串密碼來達成，交易不認人，持有人付款的時候都是透過這個國家的結算中心進行匿名的貨幣支付，那麼它的加密貨幣一定風行世界，由於只是牽涉一家中央銀行和一個結算中心，交易費用很低、幣值很穩定地上升。這當然不可能，因為美國、德國之類會轟炸了這個國家，或者與它斷交，不承認它的貨幣交收。這個國家助人逃稅、秘密交易和收藏不可能被政府抄家的財富，這種國家比起中世紀的神權中樞梵蒂岡更為可惡。
由於這種國家銀行發行的加密貨幣不可能存在，而二〇〇一年發生的「九一一」事件（所謂恐怖主義襲擊美國）令美國執行可以懲罰美國以外的非法資金交易（只要涉及美元或美國的金融機構就可以拘捕）——這實際是將美國的治外法權伸展到美元流通的地區，這是非常可惡和離譜的他國的司法主權侵犯，但大家只能接受——瑞士的秘密戶口服務就終結了。然而，秘密收藏無法充公的財富和秘密交收款項是需要的，尤其是在美國不斷QE（貨幣量化寬鬆）之後帶動的通脹和富豪的財富掠奪令到避稅更為渴求、財富保值更為渴求、秘密軍火買賣和違禁品交易、貪污行賄之類的需求不減，民間的加密貨幣便出現了。
由於沒有主權國家的保證，加密貨幣必須分散在各挖礦機、ledger（分類帳）、blockchain（區塊鏈）和結算中心之內，甚至要有幾種加密貨幣，要用相當高昂的挖礦、競價和投機來做穩定制度的交易費用。故此可以說，加密貨幣是交易費用相當之高的秘密貨幣。甚至可以說，加密貨幣的價值就是它的交易費用（transaction cost）或制度費用（institutional cost），基於美國用反洗黑錢法打擊了銀行的保密戶口和保密交易，加密貨幣就有了需求。
加密貨幣的價值來自不斷的競爭出價，簡稱競價。頻密競價的均衡點，形成價格，這好似股市的交投形成股票價格一樣，但加密貨幣並無業績，它的業績就是它的價格的升降曲線，是交易者或潛在交易者對它的價值的信任。即是說，除了頻密和擴大的交易之外，它沒有本身的價值，故此，加密貨幣是個不折不扣的龐茲計劃。然而，在我上次系列一的撰文講到，它由於有各種延遲爆破的機制，故此如果玩得小心，它可以恆長存在，然而這是不可能的。我們沒見過沒有業績和業務的股票可以恆長地被交易和競價。
加密貨幣有三個爆破點：
一、國家或大企業試圖接納加密貨幣為貨幣
二、大鱷加入
三、個別銀行接受加密貨幣交易
第一點，我在系列一的文章講過，這是不可能的。加密貨幣是與法定貨幣在對賭。如果很多人加入，到了某個臨界點（動態的），就威脅到貨幣，因為要提出來做購買生活物品或服務，不能一直在秘密儲存財富或交易。一旦威脅到貨幣，加密貨幣就停止運作（cease to operate）。故此當很多人進場、銀行或財團將加密貨幣變成正常的支付方式，加密貨幣就迅速兌現而崩潰。這是中共最初加入加密貨幣的開採，在今年五月左右開始攻擊（應該拋售了很多吧）和放棄挖礦產生比特幣，令四川的水力發電的需求下降，很多挖礦機流入二手市場。很多地區停電，看來也與挖礦機放棄而令電力公司停開發電機組有關。
墨西哥的例子顯示，富豪謊稱墨西哥銀行接納比特幣，令比特幣升值，之後墨西哥銀行否認，比特幣就跌價了。同理，Tesla汽車公司承認接納比特幣之後，比特幣升值，之後否認就跌價，期間Tesla的老闆Elon Musk據稱獲利不少。
第二，大鱷介入。「金融巨鱷」索羅斯（George Soros）旗下控管超過 50 億美元資產的索羅斯基金管理公司（Soros Fund Management），也傳出開放旗下交易員積極進場投資加密貨幣的消息。據金融新聞媒體《The Street》報導，消息人士透露，索羅斯基金管理公司投資長 Dawn Fitzpatrick，在過去幾週為交易比特幣（BTC）和其他加密貨幣亮起綠燈。報導中更指出，索羅斯基金其實早已對加密貨幣領域展開研究，此次傳出的消息並非他們對新領域的初步嘗試，而是有計畫性地展開相關布局。此外，Dawn Fitzpatrick 也提出了收購區塊鏈相關公司股份的規劃，而這點其實從今年三月時，包含索羅斯基金管理公司在內的約數位投資集團（NYDIG）大舉投入二億美元資金用於比特幣相關業務計畫之際，就透露了些許端倪。
第三點，也好可能是虛火。七月二日，美國軟體系統及服務供應商安迅資訊（NCR，National Cash Register），宣布將大舉涉足加密貨幣領域。據外媒《富比世》（Forbes）昨日報導，NCR 近日已和紐約數位投資集團（NYDIG）談成合作，將為服務的 650 家銀行和信用合作社提供交易加密貨幣的管道。
藉由這次的合作，目前約 2,400 萬名正在使用 NCR 應用程式的用戶，將能免去轉移資金到加密交易所的流程，直接透過 NCR 的加密貨幣功能，在現有帳戶中自由交易加密貨幣。[4] 美國NCR是美國專做Point of sales、ATM機、barcode等硬件及軟件的企業，亦是目前全球最大的Assisted Self Service Terminals供應商（不包括中國），佔全球市場的53%。它加入加密幣的交易，會令這個龐茲計劃延長爆破。
我經常說加密貨幣是龐茲計劃，有個爆破點。但它如何爆破呢？去中心化的設計，是否令它無法爆破？因為你根本不能控告它違約而令它清盤，也不能拋售它去到某個低價而令普通人都可以接貨而完成沽空。
Source: 陳雲
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